AI定价逻辑转向应用变现，港股互联网走强，阿里、腾讯、美团集体异动

　　9月4日，港股高开走强，互联网龙头集体上涨，美团-W涨超5%，小米集团-W涨超3%，阿里巴巴-W、腾讯控股涨超2%。港股互联网ETF华宝（513770）标的指数一度涨逾4%，收涨3.64%。

　　综合内外部消息，港股互联网行情转强或与三方面因素有关：

美联储理事沃勒释放偏鸽信号，市场对美联储9月加息的预期明显降温。隔夜美股三大指数集体上涨，港股亦受到明显提振。美股云数据平台Snowflake大涨55%，盘中一度触及历史新高，其亮眼的营收增速验证了AI应用端的商业化成效，对港股互联网板块形成强映射。阿里、腾讯、美团等互联网龙头业绩悉数披露，主营业务保持韧性，AI战略全面推进，大模型迭代与Agent商业化加速落地，具备业绩与估值修复空间。

　　开源证券表示，AI应用商业化空间打开，腾讯等大厂AI办公产品商业模式持续验证，且C端Agent有望突破，一方面或继续带来国产模型Token/ARR高增，另一方面或加速Agent在数字娱乐内容生产、企业级办公、物理AI等领域的应用渗透，AI应用商业化有望加速，并拉动推理端算力需求。*

　　银河证券认为，全球AI定价逻辑呈现从硬件基建转向应用变现的趋势。国产大模型商业化预期正在升温，可关注AI应用龙头、具备流量入口的互联网平台，以及在AI领域持续投入并有望实现业绩转化的科技公司。*

　　在AI产业链中，价值兑现存在清晰的先后秩序。初期阶段，光模块、CPO、存储、AI芯片等“卖锄头”环节因供给稀缺、需求确定而率先获得高估值与高涨幅。技术成熟和算力铺开之后，真正能在应用端实现To C落地、产生稳定现金流、聚集真实流量的公司，才是产业链中长期值得关注的核心环节。

　　随着AI的持续发展与商业化加速推进，港股互联网板块有望在盈利恢复增长和估值修复的共同作用下迎来战略性投资机遇。

　　港股互联网ETF华宝（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股等云厂商巨头及各领域AI应用公司，前十大权重合计占比超80%，龙头优势显著，支持日内T+0交易，流动性佳。场外投资者可关注联接基金（A类017125、C类017126）。

　　提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　数据来源：沪深交易所、Wind等。

　　机构观点来源：开源证券260901《美股AI应用公司业绩持续亮眼，国产模型继续进阶》；银河证券260828《海外巨头业绩大超预期！国产大模型迭代加速 AI应用商业化空间有望打开》。

　　ETF费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。联接基金费用相关说明：华宝中证港股通互联网ETF发起式联接基金（A类）申购费率（前收费）为申购金额200万元以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；不收取销售服务费。华宝中证港股通互联网ETF发起式联接基金（C类）不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.3%。

　　风险提示：港股互联网ETF华宝及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2025年，27.02%；2024年，23.04%；2023年，-24.74%；2022年，-23.01%；2021年，-36.61%；；近5个完整年度的波动率分别为：2025年，33.60%；2024年，43.49%；2023年，32.09%；2022年，49.01%；2021年，38.72%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！